五粮液停牌筹划重大事项 业内称改革方案可能获批

　　7月29日中午，五粮液(000858，SZ)突然临时停牌，原因是“拟筹划重大事项。”外界迅速将停牌与五粮液的混改联系到一起。但也有业内人士猜测，可能是并购省外酒企。

　　为了探究具体重大事项，记者致电五粮液董秘办，一位工作人员表示，以公司公告为准。

　　去年以来，在五粮液集团董事长唐桥等高管对外透露的想法中，股权多元化、探索员工持股等都是改革的大方向。今年7月11日，唐桥向记者透露，目前省市政府正在研究五粮液高管班子的管理归属问题，“现在是省市共管，有想法是交给市政府管，到底怎么做，正在研究。”

　　一位长期跟踪五粮液的券商分析师表示，“我猜测，应该是五粮液的改革方案，已经被当地政府批复。”

　　股权多元化是改革重心

　　实际上，今年6月底以来，业内就有传言，五粮液集团的国企改革方案已经上报宜宾市政府。

　　前述券商分析师向记者表示，五粮液国企改革方案获得通过的可能性较大，“据说方案已经报给国资委[微博]，如今可能是宜宾市政府已经批复了。”据他了解，五粮液的混改方案涉及引入战投、员工持股等。

　　如果五粮液引入战投，这也意味着将实现股权多元化。记者注意到，五粮液多位高管曾在多个场合解构国企改革设想，在股权方面，就希望推进股权多元化，避免“一股独大”。

　　在五粮液集团至上而下的改革中，股权多元化是重心之一。一位五粮液集团高管近日在川酒的一场内部会上亦表示，公司改革的核心重点是“去掉一股独大、实现股权多元化”。

　　该高管解释称，一股独大对科学决策、管理会带来不利影响，公司设计的股权结构，原则上不允许第一大股东持股比例超过33.33%。在五粮液集团旗下的其他二三级公司中，股权多元化推行已久，“三级公司有11家进行了股权多元化改革，其中5家员工持股。”

　　值得一提的是，在股份公司层面，改革推进得较慢。据前述高管介绍，“推行起来难度很大，特别是股份公司，现在只有定制酒公司推行了股权多元化。”

　　对于五粮液是否已将改革方案上报地方政府，7月11日，唐桥向记者表示，“我们的方案还没有报，整体国企改革方案还没有动，还在研究中，政府和我们一起共同研究。省市正在对五粮液高管班子的归属问题深入研究。”

　　高管薪酬改革已启动

　　唐桥所指的“管理层归属”问题，是五粮液集团、上市公司的高管分属四川省政府还是宜宾市政府管理?“上级对五粮液集团的管理体制在国有企业中是少有的，省委管一部分，省国资委[微博]管一部分，股份公司干部主要归宜宾市政府，而资产是宜宾市管。管人和管资产是脱节的。”去年底，唐桥公开表示。

　　尽管五粮液管理架构的问题未解决，或在一定程度上影响改革进程，但这似乎并不影响其未来改革方向。

　　前述券商分析师表示，“据五粮液方面此前透露的想法，员工持股的范围也比较大，包括公司中高层，甚至愿意参与的基层员工，力度比较大。”

　　在该分析师看来，五粮液或效仿老白干酒的大范围员工持股，后者实现了数百名员工持股，“老白干开了先河，五粮液有望跟进。”

　　记者注意到，7月10日，五粮液发布维稳股价的一则公告也提及，“在合法合规的情况下，积极探索员工持股、股权激励等措施，并在条件成熟时积极推进。”“目前公司从上至下都在积极推进改革。”五粮液股份公司董事长刘中国此前也公开表示，五粮液集团有望减持股份公司股权，并采取引入战略投资、员工持股、薪酬体制改革等措施。

　　实际上，五粮液的内部薪酬制度改革已经启动。据悉，五粮液副职高管人员包括董秘、副总经理、财务总监及其他副职高管的年度考核结果与年度薪酬挂钩，由基本年薪和绩效年薪组成。